余额宝是"吸血鬼"?市场说:NO,似乎哪里不合逻辑

　　近几天来，关于“余额宝是趴在银行身上的吸血鬼”、余额宝类产品抬高市场融资成本的说法，引起了一轮又一轮的社会争议。批评者剑锋所指，其实直击的是当下正走红的互联网金融产品。这让很多既为一元钱就可以理财而高兴、一方面又始终担心“这玩意太新鲜真的靠谱吗？不会把我坑进去啊？”的群众顿感汗流浃背，纷纷表示自己不明真相，“细思恐极”。

　　事实上，资本市场和日用消费品市场一样，价格波动受制于供需平衡程度。来自春节后市场的诸多信息显示，作为一项创新事物，互联网金融是否已经抬高市场融资成本，显然还无定论。

　　这个吸血鬼似乎很“逊”？

　　所谓余额宝是“吸血鬼”的说法，并不是一个新话题。从互联网金融创新走红，关于这类产品推高银行吸纳存款成本、进而会导致整个资本市场融资成本攀升、增加企业特别是中小企业成本和经营压力的说法就一直存在，而“吸血”只是使得这种说法变得更加具象。值得注意的是，从互联网信息看，持这类观点的，除一些市场观察和评论人士外，主要还是银行界人士。

　　但恰恰在一些中小企业看来，这种说法似乎并不是一种市场现实的真实反应。广州一家以光学产品著称的科技创新型中小企业的负责人向记者表示，就中小企业而言，融资难、融资成本高等痼疾，并不是互联网金融弄出来的，“没有余额宝、财付通之前，银行给我们贷款的利率就没低过10%，对我们中小企业来说，即使几百万元的贷款，也只能靠实物抵押来完成，我们常说的一句话就是‘除了老婆，没有什么真正是自己的’，因为房子、车子，都抵押给银行了。我们还希望互联网金融能多点力量，没准我们还能找点新的融资渠道。”

　　从余额宝自身的情况看，似乎也不像是一个神通广大、能够主动进攻的“吸血者”：眼下，一打开余额宝，投资者都能看到一条几乎以30度斜角下行的“七日年化收益率曲线”，表明该产品的收益率一直在下滑。事实上，在2月13日达到6.3340%的年化收益率高峰后，这一比率就一直以每天约0.02个百分点的速度下跌，24日则收于6.1360%，和12天前相比跌去近0.2个百分点——哪有这样的“吸血鬼”？余额宝，你也太逊了吧。

　　市场决定余额宝还是余额宝决定市场？

　　只要客观审视“余额宝们”的金融属性，对这种情况就不该感到惊奇或者意外。因为它们实质上就是货币基金，在我国已经有着10多年的历史，是金融主管部门非常熟悉的监管对象，也是市场习惯接纳的交易成分，在这里，市场决定着它们的命运。

　　以余额宝为例，对接的天弘增利宝货币市场基金，90%以上的资金投向银行存款和结算备付金，银行业界也承认，这不过是大笔活期存款“打了一个滚”，又以协议存款的形式回到了银行手中。但究竟愿意以多高的利息承揽这个协议，显然还是银行自己说了算。当银行觉得自己不那么“饥渴”的时候，反而是“余额宝们”要默默躲在一旁流眼泪，近期的收益曲线就是证明——显然，节后大部分银行对资金的需求已经没有年前那么紧迫，余额宝们的收益也只能一路下滑。

　　在一些市场人士看来，不要说目前余额宝数千亿元的规模和动辄几十万亿规模的贷款市场相比“九牛一毛”，即使以后做大做强了，也是市场需要资金的程度决定“余额宝们”的收益率，而不可能是“余额宝们”定下一个收益率，再露出尖尖牙齿，逼迫银行、企业接受，进而左右市场的资金需求——在我国已经放开存款利率市场的前提下，这并不符合市场逻辑。

　　“互联网金融创新的成分很强，但并没有脱离金融的基本属性。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇说，有人认为这是无风险套利，但余额宝能实现这种套利正是因为利率没有市场化，是我国的金融制度本身造成的，有这么一个空子可钻。

　　在对新华社记者的书面回复中，余额宝运营团队表示，当前银行间资金成本居高不下的原因在于资金需求过于旺盛，根源在于产能过剩，归咎于货币基金的说法过于片面，并没有抓住问题的本质：“遏制资金利率快速上行并且居高不下的根源在于遏制资金需求，最本质的要求是实体经济去产能、降杠杆，而不应该将刚刚发展起来的货币基金扼杀在摇篮中，退一步讲，即便短时间内我国货币基金全部消失，也无法解决社会融资成本居高不下的难题。”

　　 “余额宝们”会改变什么？

　　当然，不论是市场，还是投资者，都不会让货币基金“全部消失”，但必须看到的是，如果“余额宝们”代表的互联网金融未来继续扩张下去。我国金融体系乃至经济发展模式发生深刻变化，是必然的。从这一点上说，将余额宝们视作“鲶鱼”倒很贴切。

　　有市场人士推测，如果“余额宝们”正常发展，确实会带动银行获取资金的成本提高，考虑到现行收益率和银行的贷款利率基本接近，利差几乎可以忽略不计。最可能产生的效应之一，就是迫使银行改变策略，从一味重视议价能力强、不愿接受高息贷款的大型客户特别是国企、央企，转而开掘习惯高息贷款、运转更为灵活的中小企业市场，进而实现中小企业能够更容易获得贷款、银行得到合理回报的双赢目标；而从另一个角度看，资金成本的提升，也会有利于抑制地方政府举债冲动，减少市场扭曲程度。

　　毫无疑问，互联网金融需要被纳入监管范围。央行、证监会等部门也在近日陆续明确表态，要出台相关监管办法。在十八届三中全会的决议中，金融体制改革就占据重要位置，有理由相信，互联网金融将在未来的改革中留下浓墨重彩的一笔。(记者王攀)