央行明确不会放水 放出按兵不动信号

　　市场

　　主要拆借利率继续回落

　　继上周五之后，昨天银行间市场资金面紧张的局面再度缓解，但主要质押式回购、Shibor(上海银行间拆借利率)各期限利率仍处于历史高位。

　　截至昨天午盘显示，各期限品种较上周有所回落，但仍处于历史高位。其中，隔夜银行间质押式回购加权平均利率由8.70%回落至6.65%；7天利率由9.25%跌至7.65%；14天利率从9.15%回落至7.43%；21天利率从9.48%小幅跌至9.45%。

　　Shibor方面，隔夜品种大幅回落495.20个基点，至8.49%；7天利率跌246.10个基点，至8.54%；14天品种涨97.20个基点，至8.57%；1个月涨29.90个基点，至9.70%。

　　对于央行发布关于“商业银行流动性管理事宜的函”一事。一位股份制银行交易员表示，“其实央行的意思这两天各银行已经很明白了，不过央行选择用一种官方和公开的方式发出上述函件，显示央行公开明确一点：不要指望央行了。”

　　上述交易员称，从上周五尾盘开始，就陆续有资金进入，应当是大行出手平稳流动性了。另一位股份制银行金融市场部人士称，目前很多中小型股份制银行已不对外出资金了，基本都是净拆入，但市场利率仍然继续下行，可见有大行在拆出资金。

　　影响

　　理财产品收益风险同升

　　受短期资金面紧张的影响，一些短期或超短期的理财产品收益率跳升，甚至一反常态地高于同期发行的更长期产品。

　　记者在一些银行网点看到，各银行均推出一些超短期的高收益产品。例如招行一个理财经理日前介绍，招商银行将于今天发行一款30天期限理财产品，收益率接近发行日的一月期Shibor。以昨天Shibor的7.36%计算，投资者的收益率为6.36%，一般理财产品收益率才5%-6%。

　　目前，各家商业银行的30多天的理财产品收益率都已达到5%-6%，而且包括工行、建行、交行在内的大型银行率先提升了短期理财产品的收益水平，一些中小银行的短期理财产品收益也是水涨船高。

　　交通银行首席经济学家连平表示，虽然这些理财产品短期收益率有所提高，但这一状况不会持续太久。预计在下半年市场平稳后，利率水平将恢复正常。记者昨天获悉，因银行间“钱荒”，主投协议存款及票据的银河证券“水星2号”集合资产管理计划已暂停赎回。

　　预期

　　7月中旬后流动性紧张缓解

　　多数分析人士认为，银行间市场资金紧张局面会持续到7月份中上旬。

　　中金公司研报预计，短期内还存在流动性需求增加的季节性因素，尤其是月底、季末的存贷比考核意味着6月底-7月初资金需求强，这也是为什么1个月Shibor利率最近明显上升的原因。7月初以后，短期的流动性需求将下降，银行间市场资金偏紧的局面将显著缓解。

　　瑞银证券策略分析师陈琦和夏愔愔发布报告称，本轮货币市场紧张局面的最坏时点已经过去，预计后续央行会履行其最后贷款人的角色，并在必要时通过SLO工具来定向提供流动性支持，因“不发生系统性区域性金融风险”同样是政府要严守的底线。

　　但瑞银认为，至少在7月中旬前，流动性可能仍然难以大幅好转。