央行明确不会放水 放出按兵不动信号

　　官方流动性整体合理适度

　　央行在这封信函中强调，当前，中国银行体系流动性总体处于合理水平。但由于金融市场变化因素较多，且临近半年末重要时点，客观上对商业银行流动性管理提出了更高的要求。因此，“各金融机构要继续认真贯彻稳健货币政策，切实提高风险防范意识，不断提高流动性管理的主动性和科学性，继续强化流动性管理，促进货币环境稳定”。

　　央行还“点名”要求各家商业银行要密切关注市场流动性形势，加强对流动性影响因素的分析和预测，做好半年末关键时点的流动性安排。

　　文中明确指出，商业银行应针对税收集中入库和法定准备金缴存等多种因素对流动性的影响，提前安排足够头寸，保持充足的备付率水平，保证正常支付结算；充分估计同业存款波动幅度，有效控制期限错配风险。央行还要求，金融机构特别是大型商业银行在加强自身流动性管理的同时，还要发挥自身优势，配合央行起到稳定市场的作用。

　　央行警示称，各金融机构要统筹兼顾流动性与盈利性等经营目标，合理安排资产负债总量和期限结构，合理把握一般贷款、票据融资等的配置结构和投放进度，注重通过激活货币信贷存量支持实体经济发展，避免存款“冲时点”等行为，保持货币信贷平稳适度增长。

　　分析

　　央行已经明确不会放水

　　民生证券研究院副院长、高级经济学家管清友指出，央行关于流动性管理的函表明：第一，提示银行“安排足够头寸”；第二，要求大行“配合央行起到稳定市场的作用”；第三，当前货币政策遵从国务院的基调“注重通过激活货币信贷存量支持实体经济发展”。他表示，央行不会“放水”，货币环境仍将偏紧。

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示，央行希望此举会打消市场对于进一步货币或信贷宽松的预期。由于最近经济数据不理想，市场纷纷下调今年的经济增长预期，同时要求降息降准的呼声越来越高。据报道，6月份前10天银行信贷增长超万亿。银行对信贷提前卡位的意图非常清楚，企图倒逼央行放宽货币政策。

　　警示金融机构注意风险

　　“央行有足够的能力调控资金总量，目前的资金偏紧是央行的真实意图”，国泰君安宏观分析师汪进表示，“其主要目的是提前暴露金融风险，迫使金融体系降低杠杆，收缩银行表外业务，维持金融市场的长远健康发展。”

　　朱海斌表示，央行希望借此机会给金融机构敲一个警钟，不要在业务扩张的同时忽略风险管理。过去几年非银行融资高速发展，但是金融机构本身的风险管理和监管体系并没有相应跟上去。从短期看，这一次央行不出手是继银监会八号文和债市监管风暴后对市场的又一次风险提示。

　　朱海斌分析，央行此举也可能反映了其对货币市场流动性的一个大的判断，即不存在流动性总量的问题，而更多的是流动性分配的问题。流动性在各银行之间的分配非常不均，中小银行流动性紧张的情况仍然严峻。央行拒绝入市无疑加剧了市场上的恐慌情绪，大银行对流动性的惜售心理造成了回购利率近乎失控性的飙升。