市场失灵时政府必须及时有效干预

　　不能因为急跌而否定股市的积极作用

　　在政策反思之余，滕泰特别强调，必须坚定地明确一条指导思想，股市对稳增长、调结构和促改革都有积极作用，要往前走，不能倒退。

　　滕泰说，今年5月以后，股指涨幅过快，尤其是创业板出现了明显的泡沫。许多业内人士也看不懂，尤其一些公募基金大量持续锁仓是非常不好的现象，创业板出现明显的泡沫。这时候，有不少质疑的声音说，牛市没有起到稳增长的作用。这种说法显然是错误的。股市对GDP增长有贡献，一是直接贡献，上半年金融业的增长率是17.4%，对整体GDP有明显的拉动作用；二是间接的贡献，股市的财富效应能够间接地刺激消费和刺激投资。从数据可以看出，股权质押的投资额在整体的投资额中占比很高。

　　滕泰就股市对经济的财富效应进行过深入研究，结果表明：在牛市的第一个阶段，股市过快增长无法产生财富效应，因为各方面的资源都被吸引进股市，对其他部门产生紧缩效应；但在牛市的第二个阶段，股市上涨速度慢下来或是股市涨到一定阶段后，投资者开始拿出一部分股市赚的钱进行消费，明显的财富效应开始显现。所以牛市的第一阶段财富效应是不明显的，直到第二阶段财富效应才明显。“什么时候能到第二阶段呢？按理说今年三季度就应该进入到牛市第二阶段。如果没有这次异常波动，6月份就应该产生财富效应。”滕泰说。

　　“不能因为这次股市出了点事，就认为股市只具有负面作用。在全球一两百个国家中，最发达的国家都对应有一个非常发达的金融体系，证券体系和资本市场，只有不发达的国家才没有股市，没有融资。只有经济越发达，才有可能资本市场越发达，或者说资本市场越发达促进经济越发达。股票市场是资源配置的重要场所，是优秀企业的股份交易的场所，通过价格发现机制让金融资源流进最优秀的企业，激发这些优秀企业的创业热情、创新能力。”江明波表示，眼下，中国经济发展最大的问题就是整个杠杆率过高。过往的经济发展过程中，银行体系发挥了巨大的作用，但目前中国经济整体杠杆太高，通过间接融资推动经济发展的能量到了尽头，未来必须通过直接融资发展经济。“总理谈大众创新、万众创新，创新的热情有，但资本从何而来？最重要的是，一定要有股票市场的繁荣，才能激发社会资金的进入。”

　　“必须呵护股市，中国经济未来二十年的转型发展，需要资本市场包括股市发挥核心支持作用。”陈道富说。

关键词：政府干预,市场失灵