观察：新兴经济体“组团”加息 中国货币政策怎么走？

　　“大家都知道有一首歌叫《Don't Cry For Me Argentina》(阿根廷别为我哭泣)，我们衷心希望阿根廷不会再一度‘cry’了。”中国人民银行前行长周小川此前在2018清华五道口全球金融论坛上用这样幽默的方式警示着阿根廷比索危机，而阿根廷只是全球多个新兴经济体遭遇困境的一个缩影。

　　今年4月中旬以来，美元指数在市场预期外开始走强、具有资金风向标意义的美国10年期国债收益率持续走高、叠加离美联储6月议息会议的时间不断迫近，包括阿根廷、土耳其、印度、巴西、马来西亚等国家的货币都一度陷入恐慌的下跌潮中，各国央行纷纷出手救市、实施政策干预。

　　市场预计，加息是本月美联储议息会议的大概率事件，而就在临近靴子落地前，多个新兴经济体启动了“组团”加息，阿根廷、土耳其、印度、印尼均加入了加息“大军”。

　　中国银行国际金融研究所研究员王有鑫对中新社记者表示，上述新兴经济体近期的“股汇债”市资产价格都面临较大调整压力，金融脆弱性显著升高，为避免在6月美联储加息前后发生更大规模和更深程度的危机，新兴经济体国家选择提前应对，再次进入加息周期。

　　相比自2015年12月以来美联储已完成的6次加息，此次市场预期“板上钉钉”的6月加息是对新兴经济体在政策方面产生影响最大的一次。

　　王有鑫解释称，一方面是美联储加息节奏加快，累积效应逐渐发酵，利率中枢逐渐升高，已由量变转为质变，另一方面是今年不仅短端利率加速提升，以10年期美债为代表的长端利率也以较快速率抬升，而部分东欧新兴经济体正处于负利率区间，导致跨境资本快速流出新兴经济体。

　　此外，国际原油价格的快速上涨，部分新兴经济体双赤字问题更加严重，加剧了金融脆弱性。

　　那么，作为全球最大新兴经济体的中国是否会跟随加息呢？

　　回顾此前中国央行对于美联储加息的应对之策，2017年3月、12月和2018年3月，中国央行都在美联储加息的当日相应上调了公开市场操作利率。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，整体而言，本周公开市场操作利率或随美联储加息而再度提高5个基点，但由于市场预期充分且市场利率与政策利率之间仍有一定差距，此次可能的利率上调对市场的影响不大。

　　但鲁政委亦指出，目前中国市场利率与政策利率的差距仅能容纳2次5个基点的上调，而宏观经济指标不支持市场利率中枢上行，因此在未来美联储的加息进程中，中国货币当局可能不会每一次都亦步亦趋，而会根据国内经济情况的变化自主确定合意的政策利率水平。

　　“中国央行货币政策整体还是会坚持以我为主，协调好金融稳定和服务实体经济发展的目的，但在具体操作手段上也会有一些积极的变化。”王有鑫说，中国央行对逆回购、中期借贷便利等操作利率或将继续跟随上行，但上升幅度低于美联储加息幅度，价格指标呈现收缩态势。

　　同时，为缓解流动性压力，可能会通过降准、临时准备金动用安排、中期借贷便利、常备借贷便利等操作，向市场释放流动性。

　　道富环球市场董事总经理兼亚太区宏观策略主管Dwyfor Evans向中新社记者表示，目前中国的通胀风险仍偏低，加上政府继续实行去杠杆政策，导致中国的信贷增长放缓，但尽管没有通胀问题，中国当局仍会将经济增长视为重中之重，并可能利用准备金率调整市场流动性。

　　“不同于其他市场，中国政府可有效控制其外汇政策，因此有能力采取相对更加特殊的政策立场。”Dwyfor Evans说。