新华社关注再融资：股市“抽血”何时休

　　新华网上海7月29日电业绩连年亏损，多年未曾分红，却无碍“圈钱”之路——京东方“狮子大开口”再融资460亿元，引发一片质疑声：“铁公鸡”凭啥屡屡圈钱？“圈钱王”缘何屡屡亏损？重融资、轻回报格局何时才能改变？

　　“铁公鸡”竟成“圈钱王”

　　京东方一纸460亿元再融资方案出炉后，市场一片哗然。虽然再融资形式是定向增发，而且还仅仅是预案，并未得到监管层的批准，但如此大规模的融资额显然刺激了投资者的神经。

　　根据公告显示，公司以2.10元／股发行底价发行95亿-224亿股，拟募集资金额不超过460亿元，不仅刷新年内再融资额新高，更创下A股近3年的圈钱纪录。

　　“铁公鸡”、“烧钱王”、“无节操”……各种质疑、反对声一片。查阅资料发现，京东方备受批判与其历史上数次大举融资却几乎“一毛不拔”密不可分。

　　作为一家上市超过10年的公司，该股上市以来的所有分红金额仅寥寥数千万元，但与之形成鲜明对比的是，公司上市后，通过送转股、增发B股，截至2012年末，总股本已达到135.21亿股，较上市之初增长近25倍。

　　统计数据显示，在2006年、2008年、2009年和2010年，京东方先后融资人民币19亿、23亿、120亿和90亿，加上此次拟增募的460亿，京东方从2006年至今，拟融资的总额已经高达700多亿元。

　　尽管公司采用定向增发的方式规避了证监会“3年不分红，不能公开发行股票再融资”的相关规定，但不少投资者质疑，低于公告前市价逾10%的价格增发，且股权稀释近100%，可以说变相侵害了原有股东的利益。

　　同时，这也暴露出目前现金分红与再融资挂钩的方式存在较大的漏洞，纵容了上市公司通过再融资“圈钱”的做法。

　　屡圈屡亏：再演昨日的故事

　　京东方无疑成为众矢之的，但在如此低迷的市场环境下，“铁公鸡”为何敢于“狮子大开口”？对此，不少市场人士猜测，源于该公司好转的中期业绩。

　　京东方中期业绩预告显示，今年上半年，归属上市公司股东的净利润达8.2亿-8.6亿元，较此前发布的6.5亿元增长了约2亿元，盈利情况大大超过预期。相比前两年连年亏损，今年几乎可扭亏为盈。

　　京东方相关人士对记者表示，此次募资主要投向京东方合肥8.5代氧化物TFT生产线、鄂尔多斯(600295)5.5代AMOLED生产线、重庆8.5代新型半导体显示生产线等在建项目，以及在合肥新规划的触摸屏生产线。其目的在于抢占新型显示战略先机，以及对接全球触摸屏的巨大市场需求。

　　虽然面板行业是个烧钱的无底洞，但京东方的胃口显然超出了大家的想象。在不少股民看来，京东方似乎又在重复昨天的故事，不知会否再陷“融资——亏损——再融资”的怪圈。

　　“年复一年融资，年复一年股本扩张，年复一年期盼，年复一年市值缩水，”一位持有京东方A(000725)的股民无奈道，“头颈伸得‘丝瓜长’，到头就是一瓢冷水，将股民打入冷宫。”

　　IPO“冰封”难掩“重融资轻回报”顽疾

　　不论是招商银行(600036)还是京东方，在股市IPO仍“冰封”的情况下，上市公司不断寻求再融资之路“圈钱”，折射出中国股市“重融资、轻回报”的顽疾。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求曾表示，我国资本市场在功能定位上存在偏差，过于强调融资功能。一些政策主要关注融资者利益而不太关注投资者的利益，过多地关注资金需求而忽略了资金的供给，通过IPO、再融资以及印花税、佣金等，资本市场每年流出的资金规模在8000亿至10000亿元。

　　事实上，在海外成熟市场里，定向增发主要应用于并购、重组和难度较高的再融资，以避免摊薄原有股东的权益、产生不公平的财富转移；而在我国，纯粹以融资为目的的定向增发大量存在，凸显了对原有股东保护意识的缺失。

　　在财经评论人士曹中铭看来，资本市场的一大功能为优化市场资源配置，但现行的再融资制度，不仅导致该功能被严重扭曲，“劣币驱逐良币”现象不断上演，上市公司的巨额圈钱行为，也给市场资金面造成巨大的压力，继而打击投资者信心。

　　“要改变这一格局，必须对《上市公司证券发行管理办法》进行改革，提高再融资的门槛。”对于那些只会“烧钱”而业绩不佳或不能回报投资者的“铁公鸡”，理应被挡在再融资的大门之外，曹中铭认为。