穆迪下调中国主权信用评级 地方债风险不乐观

　　4月9日，评级机构惠誉评级(下称“惠誉”)确认了中国三家政策性银行——中国进出口银行、中国农业发展银行、国家开发银行的长期外币发行人信用评级为A+，展望稳定。

　　三家政策性银行长期以来受到国家支持，包括注资、补贴、税收优惠、对不良贷款的补偿等。此外，根据银监会的规定，这三家银行发行的债券对商业银行而言不需要计提风险权重。在惠誉看来，这些关键因素使得三家银行的债券具有半主权债性质。

　　三家银行在2012年末的总资产占中国GDP的22%，且各自在基础设施建设、农产品(000061)收购和农村发展、对外贸易方面发挥着重要作用。此外，中国进出口银行和国家开发银行为战略性对外投资和资源收购提供金融支持。

　　自2007年以来，国家开发银行开始了商业化改制，引入了社保基金和汇金公司作为股东，并开始涉足商业化经营领域。但另两家政策性银行的改制因金融危机而搁置。

　　惠誉称，如果商业化改制进一步深化并改变银行和政府的关系，或是商业化经营活动变得更加活跃，惠誉会考虑下调其A+评级。

　　国家开发银行目前披露经审计的年报，但信息有限，而另两家银行披露的信息更为简略。惠誉称，从有限的财务数据看，三家政策性银行的财务状况最多只能算是平稳，甚至偏弱，去政策性目标大于业绩目标是主要原因。

　　惠誉还称，三家银行的不良贷款率或被低估。在盈利和资本方面，进出口银行和农业发展银行较为薄弱，而国家开发银行由于利润留存远低于资产增长速度，资本消耗严重。

　　从2007至2012年，三家银行资产扩张迅速，其中农业发展银行年均增长率达18%，而进出口银行达到35%。三家银行83%的资产为信贷。对于尚未改制的进出口银行和农业发展银行，其业务也越来越向非政策性业务倾斜，约有1/3流向了农村基础设施建设和优惠贷款。

　　惠誉维持中国三家政策性银行长期外币发行人信用评级为A+，同时称如果商业化改制进一步深化并改变银行和政府的关系，或是银行商业化经营活动变得更加活跃，会考虑下调其A+评级。