穆迪下调中国主权信用评级 地方债风险不乐观

　　据路透社报道，评级机构惠誉4月9日下午突然宣布将中国偿还长期本币债务的评级从“AA-”降至“A+”，但评级前景为稳定。香港外汇业界人士认为该举动显示评级机构对中国过快的信贷增长和债务包袱更加关注，下调评级可能导致人民币汇率回调，也对两地股市产生负面影响。

　　惠誉宣布，重申中国偿还长期外币债务的评级为“A+”，但将中国偿还长期本币债务的评级从“AA-”降至“A+”，评级前景为稳定。调降评级的原因之一是中国信贷增长在过去三年显著高于GDP的增长。惠誉称，“中国的公共债务并不因而成为一项弱点，但相对于其他同侪也不是强项，凸显出其外币及本币债信评级相等的理由。”

　　惠誉指出，自2009年以来，中国信贷增速已经显著快于经济增速，实际信贷增速仅次于卡塔尔，位居全球第二。与此同时，截至2012年底，中国含“影子银行”活动在内的信贷总规模达到国内生产总值的198%，2008年年底这一比例仅为125%。此外，惠誉认为中国地方政府可能面临来自政府相关企业的大量潜在债务。

　　独立经济学家谢国忠表示，调降幅度不大，只降了一个等级。对中国资本市场影响不大。但中国还有很多地方政府债务、预期的银行坏债和国企坏账。他认为，中国的核心问题，并不是今天债务有多高，而是政府和国企开支大幅上升，酝酿了潜在的债务和未来的债务。收入大，支出更大，而债务问题解决方案是降低政府开支。

　　“现在外界公认内地经济增速可能下调，前景不明朗，这是导致评级机构下调中国主权评级的主要因素之一。”有专家分析称。

　　多名香港业界人士相信，惠誉突然下调主权评级，虽未必引致其他评级机构跟随，但很可能成为近期涨势凌厉的人民币汇率回调的借口。同时，近期内地、香港股市均表现较为弱势，涨落反复，分析人士指这次评级事件很可能进一步触发资金离开股市。

　　2012年12月，中国评级公司大公国际维持中国本币国家信用等级AA+，外币国家信用等级AAA。大公国际称，这是对中国政治和经济发展进程有序推进，金融体系整体稳健，中央政府很强的财政实力进一步巩固等各项评级要素的综合判断。

　　市场人士对惠誉此举并不感到太意外，事实上惠誉早在今年初已预告过这一举动。惠誉负责主权评级的主管人士曾指出，内地新一届政府能否解决债务持续上升的问题，是未来考虑是否下调中国主权信用评级的重要因素。随着中国信贷规模急剧扩张的后果不断显现，2012年底中国信贷总规模占GDP的比例将攀升至近200%，触发惠誉下调中国主权评级。

　　此次，惠誉还同时确认了中国国家开发银行、中国农业发展银行及中国进出口银行长期外币发行人违约评级为A+，展望为稳定。惠誉称，违约评级是考虑到国家对三者之支持，三者几乎等于中国的主权评级。惠誉认为，三者在过去近二十年，为100%的国有银行，具有重大政策作用，预期其地位将会持续。