黄金空头“梦碎”疲软数据

因美国经济数据疲软降低了美联储加息预期，美元随之走软，贵金属多头借机反弹。特别是黄金、白银以外的其他贵金属品种，如钯金和铂金涨幅尤为显著，二者双双升至一年来新高。贵金属对美联储加息尤为敏感，因后者提升了持有贵金属这种无计息资产的机会成本。

美联储加息步伐反映了美国经济的好坏，如果美联储加息步伐放缓意味着美国经济复苏势头并不强劲，反之则反映了美国经济不断向好。

多位业内人士指出，目前推升金价上涨的动因是全球负利率环境下黄金资产成为市场资金竞相追逐的目标。因为美联储加息的目的是为了抑制通货膨胀，防止经济过热。从目前的情况看，全球经济整体表现比较疲弱，这势必会拖累美国经济的表现，这从目前公布的美国GDP数据上已经凸显了该问题，就今年下半年而言，黄金价格仍有继续上涨的动力。

数据打架 美联储陷入“两难”

美联储的货币政策常常以失业率与GDP数据为参考，但如今这两项数据令其陷入了两难境地。

日前，美国7月非农就业数据出炉，新增就业人数25.5万人，远高于预期的18万人，同时6月非农上修至29.2万人，5月上修至2.4万人，前两个月新增就业人数共上修18万人；劳动参与率升0.1%至62.8，失业率持平于4.9%。

从该数据来看，近期非农数据波动加大,但近三个月的平均新增就业已经升至19万人,足以打消对就业市场的任何疑虑。分行业看,7月就业形势与6月总体类似,7月建筑业和运输业就业形势好于6月。此外6月因为Verizon罢工结束的关系,信息业4.2万罢工职员复工。除去这部分人,7月新增就业甚至略高于6月。

华丽的非农数据对加息有所提振，但当前期货市场对9月加息的判断仍仅有26%。有意思的是，二季度美国GDP环比年化初值仅录得1.2%，不及预期,而非农数据却超预期，数据“打架”，两数据背离也令美联储陷入了两难?

分析人士指出，就业往往是经济运行的滞后指标,是前期美国经济复苏势头的追认，而GDP显然是同步指标，二季度美国经济数据主要是投资分项表现最差，拖累增速2.5个百分点，而投资之中又是私人存货变动一项最差，拖累增速1.7个百分点。实际上存货变动往往滞后于经济景气的变化，美国制造业PMI已从年初低位回升，这意味着从库存周期的角度看，未来私人存货变动应出现回升，对GDP数据和联储加息节奏形成支撑。

强劲的非农就业报告之后，有“赛非农”之称的就业市场状况指数（LMCI）回升速度创下2015年12月来最快，进一步凸显美国经济的强势表现。但好景不长的是，接下来美元指数又将美国经济的“景气度”拉下来，数据显示，截至8月10日，美元指数已经跌破96点。

金大师研究所主管王琎青指出，美元指数的表现反映了目前市场对于美联储加息预期的不确定性，虽然美国7月非农就业人数表现非常靓丽，但是美指却未能延续涨势，而是继续维持震荡走势，并且近期美联储官员的讲话表达出了倾向于偏鸽派的讲话。贵金属与美元指数的负相关性目前看还没有出现改变。

美加息预期存较大分歧

业内人士表示，从近期美元走势来看，市场对美联储加息的预期存在较大的分歧。

宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，从美国公布的经济数据来看，短期美国经济可能会相对持稳，尤其是美国个人消费支出在一定程度上抵消了美国因库存调整导致的经济下行压力。而非农就业数据相对乐观。不过，鉴于全球金融市场依旧脆弱，以及美国本身劳动生产率持续回落，美联储加息步伐相对谨慎，因此美元短期尚没有走出趋势性方向。

8月10日，芝商所FedWatch根据美国联邦基金利率期货显示，9月份加息概率只有9%，12月份加息概率为36%。程小勇认为，贵金属和美元短期的负相关关系不会明显，贵金属很大可能也呈现震荡走势。

黄金受追捧

近日美国公布疲弱经济数据后，关于美联储加息的预期下降，导致美元走软。黄金的同门兄弟——铂金和钯金涨至逾一年来新高。市场人士表示，主导金价涨势的并非供需，而是避险属性。黄金在危机期间表现出区别于其他信用资产的避险属性，是名副其实的“王者”。

从2007年以来，全球经历了次贷危机、欧债危机、利比亚局势动荡等多个风险事件，可以观察到凡是涉及国际纷争、国际贸易、境外支付、对外通商等跨区域、跨市场行为时，黄金就显现出天然的跨地区流动优势，并且无可争议地承担了共同货币的职能。

而从金价表现看，其从2007年年初的639.75美元/盎司，反弹至2008年3月17日的高点1011.25美元/盎司，并在2011年9月6日创出了1895美元/盎司的历史高点。金价的剧烈波动无疑跟经济危机及地区风险的演化密切相关。

在短暂暴跌后，贵金属重拾上涨势头。分析人士称，这是受到美国经济数据不佳导致美联储加息预期减弱的支撑。美国经济数据近期虽有所改善，但仍未达到美联储加息的目标位，再加之全球负利率政策越演越烈，黄金仍是投资组合中不可或缺的选项。

目前推升金价上涨的动因是全球负利率环境下黄金资产成为市场资金竞相追逐的目标。王琎青表示，从目前的情况下，全球经济整体表现比较疲弱，这势必会拖累美国经济的表现，这从目前公布的美国GDP数据上已经凸显了该问题。起码就今年下半年而言，黄金仍有继续上涨的动力，1400-1500美元仍有机会可以看到，至于明年，就只能看美国经济是否会出现超预期的表现了。

瑞银集团(UBS)8月10日撰文指出，强劲美国数据令黄金承压，并给近期美元多头带来压力。CFTC公布的数据显示，8月2日当周投机客增持黄金多头头寸至纪录水平的96%。有趣的是，部分涨幅被一个月以来空头首次增持头寸所抵消。上周五公布的非农报告高于预期，可能吸引了一部分额外空头。同时，该行认为，黄金近期内面临的挑战在于美元走强以及近期强劲美国数据导致市场情绪好转。

但是，硬币也有相反的一面。全球鼎鼎大名的基金管理公司——百达资产管理8月10日表示，今年黄金开局可谓“金光闪闪”，但其好日子可能很快就要到头了，因为美联储（FED）到2017年底可能加息三次，这意味着金价自当前近两年高点进一步反弹的空间非常有限。记者 官平

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