入场积极性相对有限 两融余额连增势头难延续

本周二，A股市场温和反弹，沪综指收复了20日均线。融资客积极性也进一步提升，两融余额为8676.08亿元，环比提升逾30亿元，已连续两个交易日提升。但周三指数震荡回落，股指仍处在缩量盘局之中，虽然供给侧改革相关板块反复活跃，但是这些传统板块难以带动市场人气回暖，短线两融余额的连增势头料难延续。

两融余额两连增

周二，A股市场反弹过程中，融资买入额为462.22亿元，环比提升逾40亿元，显示出买入热情高涨；而融资偿还额也快速攀升，从周一的389亿元提升至周二的432亿元，显示出资金谨慎情绪开始增强。融资余额在周二增加29.80亿元，收报于8640.81亿元。与此同时，融券余额也小幅提升，收报于35.28亿元。

周二，创业板指涨幅领先，这与计算机、电子等板块的反弹有关，融资客也加仓了相关板块。行业方面来看，28个申万一级行业指数中，共有19个行业实现融资净买入，其中，房地产、电子、计算机行业的融资净买入额居前，分别为6.05亿元、4.85亿元和4.36亿元；医药生物、交通运输、化工行业的净买入额也均超过2亿元。

相对而言，采掘、食品饮料和公用事业行业的净偿还额居前，分别为2.32亿元、1.64亿元和5392.01万元。值得关注的是，采掘板块是周一“煤飞色舞”行情的主角，但是在周二快速回落，显示出热点持续性不佳、主线不明晰的特征。

从个股来看，东旭光电、中信国安、万科A和方大炭素的融资净买入额均超过2亿元；此外，强生控股、欧菲光、中安消和天业股份的净买入额也均超过亿元。相对而言，五粮液、大名城和潞安环能的净偿还额居前，分别为8596.90万元、6546.14万元和6271.75万元。

两融升势难延续

不过，经历了两天的上涨突破之后，从周三的情况来看，获利回吐已经开始。主要股指停止上扬，开始窄幅震荡整理，市场热点重新转回有色金属、钢铁、煤炭和银行等供给侧改革相关板块。在这种情况下，两融资金持续攀升的难度加大，更大可能是随着行情上下波动。

当前，两融余额维系在8000亿元至9000亿元的水平。兴业证券首席策略分析师谢伟玉认为，这意味着投资者对杠杆资金的使用回到了正常状态，预计会维持较长时间。

实际上，两融市场不仅是敏感资金的聚集地，反映了市场情绪和资金热情，而且还是资金进出的途径，发挥了市场的蓄水池功能。这种上下波动也就意味着，资金持续入场的动力不强。这一点可以从盘面上得到线索，市场热点趋于散乱，虽然供给侧改革相关板块反复活跃，但是这些传统板块难以带动市场人气回暖，难以担纲大盘突破的主力军，赚钱效应不足，也就难以吸引资金跟进，呈现出涨跌交替的短线行情。

在中低杠杆维系的情况下，行情很难出现大涨大跌，存量博弈的特征会较为明显，两融余额的入场积极性相对有限。

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