油价六连跌 筑底前狂欢? 多空争持 市场分歧加剧

　　 通缩或迎来尾声

　　9月初，国际油价冲高回落，意味着原油出现持续性大涨的可能性依旧较低。首先，全球经济发展速度减缓，全球主要产油国家仍无减产计划，将会继续导致石油市场的供大于求。其次，虽然美国经济数据向好，但美联储加息预期依旧存在，美元仍有继续走强可能，将对国际油价继续形成打压。

　　但卓创资讯认为，短期内股市上涨、美国经济向好、中东局势紧张等因素将会继续推动国际油价上涨，投机商抄底补仓也会对国际油价带来短时提振。此外，本计价周期末期国际油价暴涨，将致使下一周期原油均价的基数走高，变化率将会直接进入正值。综合以上因素考虑，预计下一周期，国内成品油零售限价出现上调的可能性较大，“七连跌”将难觅踪影。

　　对于油价后续看法悲观的业内人士依然不少。不过原油的多头拥趸开始增加，逻辑在于：其一，产量下降出现端倪，距新的供需平衡点已经不远；其二，油价已经跌至底部区域，从产油成本看，40-60美元/桶是正常水平，油价低迷即将导致大范围减产。

　　高盛近期便发布报告建议，能源市场的情绪与仓位正在逆转，市场已经“超卖”，建议买入看涨期权。

　　油价若能企稳，将是通缩周期进入尾声的前兆。方正证券宏观分析师郭磊表示，从本轮通缩周期本身来看，目前可能也已是通缩末端。在过去20年以来的几轮全球通缩周期中，几个大的历史底部在深度上基本类似。1999年的深度是-18%；2002年是-14%；2012年是-16%，而目前这轮已经有-16%的调整幅度，接近于几大历史底部。只有2008年全球大危机时候的通缩深度远高于现在，而即使是那一轮，从目前深度到最终底部，也不过是5个多月的时间。

　　“因此我们判断目前即将迎来本轮大宗商品的一个底部，最快可能在8-9月份就可以确认。本轮贬值后中国经济企稳预期将助推大宗商品底部的到来，从而促进补库存需求，进一步推动中国工业底，恶性循环将变成良性循环。”郭磊说。

　　他认为，目前可能已到全球通缩周期末端，大宗商品底就是中国PPI底、中国工业底。从经验上来看，大宗商品、中国PPI、中国工业企业利润完全是同一个周期，大宗商品见底意味着中国PPI将会确认底部，这也会是中国工业企业利润的一个短期底部。

　　“我们目前也已经能够看到工业价格有初步企稳的迹象出现。螺纹钢价格已经回升数周；水泥价格目前有明显企稳迹象，长三角地区水泥可能会有涨价出现。化工产品价格环比上涨的种类亦开始增加。对资产价格有意义的是经济的边际变化，我们不太认同过多基于长周期的清谈。目前可能已是全球通缩周期末端，未来宏观经济基本面将会好转。”他表示。

　　中金公司分析师易峘早在7月底便表示，2季度宏观数据表明，通缩高峰已经过去，总体物价开始进入温和回升通道。到目前为止，再通胀主要由服务业通胀上升、房地产价格回升以及农产品价格上扬带动。另一方面，第二产业通缩压力依然高企。再通胀主要得益于去年下半年以来的宏观政策放松及今年以来实际利率的明显下降，尤其是在房地产领域。如果整体通胀上升的速度继续明显快于加权平均融资成本，经济周期有望得到进一步修复。

　　他认为，鉴于能源和全球大宗商品价格再度大幅走弱，制造业或将面临比之前预期更高的通缩压力。然而，目前经济仍处于周期修复和再通胀的早期阶段，政府有必要继续提供政策支持，以引导名义增速回升、并最终稳定在一个较为理想的水平。(中证网)

关键词：油价,筑底,汽油,柴油