养老金入股市：怎么看，怎么办？

养老金投资只要恪守价值投资、长期投资、专业投资的理念，精准设计投资组合，相信一定能找到增值性和安全性的交汇点、平衡点。

近日，人社部、财政部联合发布了《基本养老保险基金投资管理办法》(以下称《办法》），向社会公开征求意见。《办法》解除了“养老金不能投资股市”的紧箍咒，但同时设定了养老金入市的“红线”：投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30%。养老金入股市，一石激起千层浪：股市凶险，会是“肉包子打狗”吗？

变死钱为活钱。党的十八届三中全会《决定》提出要加强社会保险基金投资管理和监督，推进基金市场化、多元化的投资运营。当前我国经济发展进入新常态，人口老龄化的挑战越来越严峻，加快完善养老基金投资股市，理由有三：第一，提高养老基金增值收益，增强制度的可持续能力；第二，减轻企业和财政负担，推进全国统筹；第三，盘活存量资金，变死钱为活钱，提高保障水平。

过去，养老金只能用于存银行或投资国债，其年收益率不超过2%。这意味着在CPI超过2%的年份，养老金不仅无法保值增值，反而长期处于贬值中。在美国，即使金融危机爆发的2008年，采取保守投资方式的美国养老金收益率也达到了5.1%，是目前中国养老金年收益率的2倍以上。

养老金入股市是成熟市场经济体的通行做法。事实上，我国类似养老金的社保基金以投资组合方式早就进入股市，收益颇丰，先行验证。

风险怎么防范？截至2014年末，城镇职工基本养老保险基金累计结存3.18万亿元，城乡居民养老保险基金累计结存3845亿元，全国基本养老保险余额超过3.5万亿元。有观点认为，若按30%标准，大约1万亿元以上可以投入股市。其实，这种说法是不符合未来实际的。

第一，市场化渐进运作。养老金入市由授权受托的市场机构审慎投资，不可能很快达到投资比例的上限。第二，亏损的防范和弥补。受托机构按照养老基金年度净收益的1%提取风险准备金，余额达到养老基金资产净值5%时可不再提取，专项用于弥补养老基金投资发生的亏损。投资管理机构从当期收取的管理费中，提取20%作为风险准备金，专项用于弥补重大投资损失。第三，问责和追究。托管机构、投资管理机构给养老基金资产或者委托人造成损失的，应当分别对各自的行为依法承担赔偿责任；因共同行为给养老基金资产或者委托人造成损失的，应当承担连带赔偿责任；除依法给予处罚外，由受托机构终止其养老基金托管或投资管理职责，5年内不得再次申请。

养老金投资不是绑在股市一棵树上，并且有严密的风险防控机制作为“安全阀”，只要恪守价值投资、长期投资、专业投资的理念，精准设计投资组合，相信一定能找到增值性和安全性的交汇点、平衡点。

（作者系全国政协委员、瑞华会计师事务所管理合伙人）

(来源:人民政协报)

关键词：养老金入市，精准设计，混合基金，风险防控，基金资产净值，养老基金，