低物价为货币政策调整留出空间

5月CPI同比涨幅年内首次回落，全年3%的物价调控目标实现难度不大，也意味着我国货币政策仍然存在宽松的空间。鉴于目前实体经济下行压力仍然较大，实体经济融资成本依然居高不下，央行在月内再次降准的概率很大——

6月9日，国家统计局发布了5月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。数据显示，5月份，CPI环比下降0.2%，同比上涨1.2%；PPI环比下降0.1%，同比下降4.6%。

有关专家表示，我国物价水平总体上持续处于较低水平，第三季度CPI有望小幅回升，PPI跌幅有望收窄。货币政策宽松仍有空间，央行月内调整货币政策的概率大。

CPI同比涨幅年内首次回落

5月份，CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月回落了0.3个百分点。这也是自今年1月份以来，CPI涨幅首次出现回落。

其中，猪肉、鲜菜、家庭服务价格涨幅分别回落3.0个、0.7个和0.2个百分点；飞机票、鲜果价格由升转降；蛋价降幅扩大9.5个百分点。不过，部分商品和服务价格同比涨幅依然较高。例如，挂号诊疗费、家庭服务、鲜菜和学前教育价格涨幅分别为9.8%、8.6%、6.5%和5.6%。

从环比数据看，5月份CPI环比下降0.2%，与上月持平。其中，城市下降0.2%，农村下降0.1%；食品价格下降0.9%，影响居民消费价格总水平下降约0.31个百分点，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.3%，服务价格上涨0.1%。

“总的来看，5月份各种因素对CPI环比变动的影响有升有降。”国家统计局城市司高级统计师余秋梅分析说，部分鲜活食品价格下降，影响了CPI的下降，而猪肉价格恢复性上涨、卷烟批发环节价格税率上调、汽柴油价格小幅反弹，则对CPI上涨形成了支撑。

根据分析，受季节因素影响，部分鲜活食品价格下降，其中，鲜菜、鲜果和蛋价格分别下降9.2%、2.7%和1.2%，合计影响CPI下降0.39个百分点，超过当月CPI总降幅。

从上涨因素看，首先，前期猪肉价格低迷，饲料价格和人工成本上涨，部分养殖户减少生猪存栏，导致猪肉供应偏紧，价格上涨2.7%，影响CPI上涨0.08个百分点。其次，从5月10日起，国家提高了卷烟批发环节价格税率，并加征从量税，各地烟草价格有不同程度的上涨，全国烟草价格上涨3.6%，影响CPI上涨0.06个百分点。此外，受国际原油价格回升影响，汽油和柴油价格分别上涨5.7%和6.5%，影响CPI上涨0.05个百分点。

PPI同比降幅与上月持平

5月份，PPI环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点；同比下降4.6%，同比降幅与上月相同。工业生产者购进价格环比持平，同比下降5.5%。1至5月平均，工业生产者出厂价格同比下降4.6%，工业生产者购进价格同比下降5.5%。

“在5月份全国工业生产者出厂价格总水平同比4.6%的降幅中，去年价格变动的翘尾因素约为2.4个百分点，新涨价因素约为2.2个百分点。”余秋梅说。

据了解，在PPI中，生产资料价格同比下降5.9%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约4.5个百分点。其中，石油和天然气开采、石油加工、黑色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选出厂价格同比分别下降36.1%、18.6%、15.7%和14.0%，合计影响本月工业生产者出厂价格总水平同比下降约2.9%。

余秋梅分析说，PPI环比下降，主要原因一是石油加工价格由降转升，由上月的环比下降1.5%转为本月的上涨3.6%；二是部分工业行业价格涨幅扩大，石油和天然气、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品出厂价格环比上涨4.4%、1.1%和0.7%，比上月涨幅分别扩大3.2个、0.6个和0.2个百分点。

三季度物价水平有望回升

交通银行金融研究中心首席经济学家连平表示，我国宏观经济并未显著回暖，年内物价水平回升的力度仍然有限，不过，第三季度CPI可能小幅回升。

据分析，目前，能繁母猪存栏量持续下跌至有记录以来最低，生猪存栏量降低，供给减少，将带来猪肉价格新的一轮上升周期，带动食品价格回升；近期国际油价反弹，大宗商品价格震荡企稳，将带动一系列产品价格企稳，非食品价格可能小幅回升；近半年已3次降息2次降准，货币政策在稳健基础上持续偏松，流动性投放对物价的抬升作用将显现，但不会大幅推高物价水平。因此，预计第三季度CPI同比小幅回升，部分月份可能高于2%，但全年平均物价水平将低于去年。

从PPI走势看，连平表示，我国PPI持续负增长受到内外两方面因素影响。一方面，国际大宗商品价格大幅下跌带来输入性通缩压力；另一方面，产能过剩压力较大，特别是钢铁、煤炭、有色行业去产能导致价格下降。

“大宗商品价格企稳，特别是原油价格回升已较为明显，石油天然气、化工等行业价格可能出现企稳，将带动工业制品价格回升。而一系列基建投资项目将改善需求，也有助于PPI回升。”连平表示，今年PPI负的翘尾影响逐月缩小，对价格的下压力度减弱，第三季度PPI同比跌幅有望收窄。

专家表示，尽管第三季度我国物价水平总体上可能出现小幅反弹，但总体上不会触碰到全年3%的物价调控目标，我国货币政策仍然存在宽松的空间。鉴于目前实体经济下行压力仍然较大，实体经济融资成本依旧居高不下，央行在月内再次降准的概率很大。

也有专家提醒，在继续降准降息的基础上，有关部门也要加大定向调控的力度，从而达到改善货币政策传导机制的目的，有效降低实体经济的融资成本。（经济日报记者 林火灿）

关键词：CPI，物价水平，PPI，油价反弹，货币政策传导机制，食品价格，出