希腊债务结构“绑定”欧元区（经济透视）

最近，希腊动用了国际货币基金组织（IMF）的储备资金偿还了对IMF的一笔到期债务。希腊财长表示下周内将与国际债权人就该国债务问题达成协议。人们注意到，在今年夏天，希腊还将有更多的到期债务需要偿还。

伴随希腊与债权人围绕救助协议展开的拉锯战，希腊的结构性改革成为焦点。由于这方面进展缓慢，希腊退出欧元区的声音甚嚣尘上。但有分析认为，从希腊的债务结构及其对双方的影响来看，希腊退出欧元区的可能性不大。

首先，希腊退出欧元区对希腊造成的瞬间冲击将是毁灭性的。一旦退出欧元区，希腊将在国际市场孤立无援，面临资本进一步外逃、流动性枯竭和资本管控的风险，经济也将再度陷入衰退。

其次，希腊退出给欧元区带来的阵痛和连锁反应不可小觑，此举将给人们造成一种欧元区可以退出的预期，削弱国际社会对欧元区的信心。此外，希腊退出会引发市场猜测其他潜在退出国家，比如，一些债务问题较为严重的国家，有可能成为投机资金的进攻目标，请求援助的情况可能会重演。目前，欧元区经济虽然出现复苏迹象，但由于投资和消费不振，复苏势头依然疲弱，希腊一旦退出欧元区将严重削弱投资者和消费者信心，可能打乱意在刺激欧洲国家投资的容克计划和量化宽松政策，使这些刺激措施的效果大打折扣，欧元区可能因此再度陷入衰退。

最后，从希腊债务的构成来看，欧盟债务约占60%，IMF债务约占10%，其余30%为私人债务。IMF债权在希腊债务中比重不高，其违约风险不大；考虑到短期没有私人债务到期，希腊对私人债权人违约的可能性也不大。考虑到欧盟是希腊最大的债权人，如果希腊最终出现资金枯竭，最有可能对欧盟债务违约。欧盟将成为希腊是否违约的最终评判者。鉴于希腊退出欧元区带来的巨大冲击，欧盟可以使用三道防护墙来防止希腊退出欧元区：努力与希腊进行谈判，达成新的救助协议；如救助协议无法达成，不排除对希腊进行债务减记、债务延期等措施防止希腊债务违约；只要希腊没有出现交叉违约，即仅对欧元区国家违约，没有同时对IMF和私人债权人违约，而且可以保持一定的流动性，希腊短期内仍可留在欧元区内。

希腊债务谈判从2月份开始至今仍无起色，围绕着削减养老金和机构改革等核心问题，希腊和国际债权人一直无法达成一致。目前，希腊国库储备日益枯竭，资金已经降到非常危险的水平，希腊面临的财政困境不言而喻。由于谈判双方一直都抱着同样的心态：谁也不想做太多的让步，双方又都难以放手，毕竟欧元区解体对希腊和欧元区都不是一件好事。因此，在相互博弈中僵持，就成了现在希腊债务谈判的真实写照。

《 人民日报 》（ 2015年05月20日 22 版）

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