新华社发问A股:股民为何总是很受伤?

　　伴随着股指一轮轮的下跌，投资者发现股市赚钱越来越难，信心严重缺失。而上半年国外主要市场的指数却屡创新高。回顾过去几年中国股市的表现，人们不禁疑惑：在经济平稳发展背景下，被称为经济晴雨表的股市为何总是跌多涨少？股民为何总受伤？

　　中美股市表现冰火两重天

　　今年上半年，上证综指下跌12.78%，深证成指下跌15.6%。同期，美国三大股票指数全部进入全球股市涨幅榜前十名。道琼斯指数累计上涨13.78%，创出1999年以来的最佳上半年表现。纳斯达克综合指数累计上涨12.71%，标普500指数累计上涨12.63%。即便是在相对表现较差的新兴市场，A股仍然跌幅较大。

　　A股持续下跌，市值大幅缩水，股民损失严重。有数据显示，A股总股本由去年末的32822.63亿股扩张至今年6月末的34276.18亿股，总市值却从22.91万亿元缩水至21.31万亿元。按中登公司截至6月底沪深两市的持股账户数量5445.45万户计算，上半年平均每个账户损失3.2万元。

　　在大盘股大幅下挫拖累股市的同时，创业板和中小板股票却表现强劲。创业板指数上半年上涨41.72%。分析人士认为，这一方面是因为经济增长正在从传统投资拉动模式向新经济(310358 ，，，)模式转型，吸引资金转投新兴行业，另一方面也凸显A股股价扭曲、资金追逐小盘股的特点。

　　股市为何总是过度反应？

　　“股市是宏观经济的晴雨表”，这是一句耳熟能详的话。可是回顾中国股市二十多年的发展历程，股市与经济的关联度似乎不是很紧密。无论经济向好还是疲弱，股市长期处于弱市是不争的事实。

　　分析个中原因，由于没有退市制度，大量业绩不佳的企业充斥股市，股指失真。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，退市制度的有效性，不仅关联着股市优胜劣汰功能的正常发挥，而且关联着新股定价的比价效应及股价信号的真实性。严格退市制度，就没有人敢爆炒垃圾股，只有这样，股价信号才能回归正常。

　　市场经济特征之一就是优胜劣汰，股市作为经济和金融改革的前沿阵地，应是市场化最充分的领地。但中国股市长期以来只进不出，退市制度名存实亡，上市公司质量整体不高。

　　绩差股ST化、高换手率、上市公司向关联方利益输送、内幕信息、市场操纵……这些市场乱象导致市场诚信度越来越低、缺乏公信力，投资者对市场缺乏信心。

　　业内人士做了一个比喻，一家商场如果商品总是不上档次、造假频发，又缺乏对违规行为的惩处机制，这家商场不仅不能代表当前社会的消费水平，而且还会交投冷清、门可罗雀。

　　股民总是“很受伤”

　　完善市场机制要靠参与各方共同努力。在中国股市上，面对长期的低迷，价值投资理念难以深入人心，投资者除了“用脚投票”，选择卖出股票之外，基本没有其他完善市场价格机制的手段，因此总是处于“很受伤”的状态。

　　燕京华侨大学校长华生指出，A股市场股价结构扭曲，是新股发行体制改革总是碰壁的原因。流动性短缺导致股市暴跌，这说明真正需要深刻思考的是股票市场本身，为什么我们的证券市场这样弱不禁风。

　　华生建议，证券市场要进行全面改革，包括上市门槛、再融资门槛以及新股发行门槛。同时，加强中介机构的责任，增加中介机构的职业操守和承压能力。

　　一边是准入关口的高高在上，一边是近千家企业排队上市，发行审核的行政管控加剧了上市塞车。因此，上市公司“壳资源”变得异常珍贵，再劣质的企业，因为披了上市这个壳，就可以乌鸡变凤凰，吸引众多企业兼并重组。

　　这样的结局是好企业不再好，差企业没有遭到淘汰，优胜劣汰的规律不仅没有得到贯彻，反而被玷污。良好的市场环境需要净化空气，首先需要严厉退市，恢复投资者对股市的信心，改变无视利好、过度放大利空的尴尬局面。同时，完善投资者保护制度，构建集体诉讼机制，让违法造假者付出应有代价。此外，进一步深化证券犯罪稽查执法，让“治市用重典”深入人心。