维稳第二季 流动性与市场秩序是重点

证券时报记者 程丹

股市维稳仍在继续。

在市场出现企稳迹象、流动性危机基本缓解之际，监管层维稳股市方式日渐多元，脉络愈加清晰。一方面，证金公司“时刻待命”以防股市再度下跌引发系统性风险；另一方面，证监系统加大稽查执法，核查带有风险的不规范市场业务，从场外配资到程序化交易，下大力气维护市场秩序。

自各部委出手维稳股市以来，证金公司作为提供充足流动性保障的主力军，在本次股市维稳中充当着“类平准基金”的作用，一举一动备受市场关注。因证金公司可以将自有或依法筹集的资金和证券出借给券商办理融资融券业务，从而解决券商自有资金规模较小的问题，这一通道因此成为市场异动期间“国家队”输血股市的主要途径。

7月8日，证监会表态，证金公司将通过股票质押方式向21家证券公司提供2600亿信用额度，用于自营增持股票。在间接支援之外，证金公司还在二级市场输出“弹药”，直接购买个股。

根据公开信息，证金公司买入了伊利股份、鲁泰A、华丽家族、华兰生物、三聚环保等公司股票。此外，人福医药、南京高科、梅雁吉祥和威孚高科最新公布的前十大股东明细中，证金公司也均新进现身。

此外，证金公司还向5家公募基金申购主动型基金2000亿，7月底陆续到账“时刻待命”。国泰君安证券首席经济学家林采宜认为，本轮股市异动主要是遭遇了市场流动性危机，因此，通过证金公司恢复市场流动性成为维稳的主要目标。维稳在提供充足流动性的同时，还需要有稳定的预期，以及保护自由交易的契约精神。

证金公司董事长聂庆平曾表示，证金公司拥有多种融资渠道，流动性充裕，保障充足，完全能够发挥好维护市场稳定的作用。针对一度出现的“国家队”退出传言，证监会也予以驳斥，指出证金公司没有退出，并将择机增持。

在场外配资的核查范围扩展至上海铭创、同花顺之后，监管层将稽查的重点放在了对集中抛售和程序化交易的监管问询上。截至目前，沪深交易所已对43个证券账户进行了限制交易，据交易所披露，这些账户存在通过盘中拉抬、打压等手法，严重影响证券交易价格的行为。并且，一些账户的异常交易行为与程序化交易风险相叠加，严重影响市场稳定。

对此，证监会相关派出机构、沪深交易所对部分具有程序化交易特征的机构和个人进行核查，了解其账户实名制情况、资金来源和交易策略，分析其对市场波动的影响，并将根据核查情况有针对性地完善规则，加强监管。

中国社科院金融研究所研究员易宪容指出，我国资本市场不够成熟，中小投资者占比较大，特别是投资者对程序化交易工具不熟悉、不了解时，容易造成频繁报单、撤单，影响证券交易价格或其他投资者的投资决定，对程序化交易的监管确有必要。

与此同时，沪深交易所还修改了两融规则，将融券T+0改为T+1。业内人士分析，这将抑制投机性做空行为，并有助于减缓股价当日波动，是维稳背景下提振投资者信心的措施之一。

业内人士指出，虽然当前股市呈现企稳迹象，但仍有一些因素会干扰市场行情，稳定市场、稳定人心、防范系统性风险将是今后一段时期内监管层的主要工作目标。

关键词：维稳，股市，市场流动性，融资融券业务，华兰生物，林采宜，流动性危机