如何看待当前资本市场

　　市场基本格局没有改变

　　资本市场是各种信息发生综合反应的平台，预期和信心在这里得到充分表现。在经济基本面出现向好迹象、流动性充裕态势仍将持续的背景下，多位市场人士认为，市场的基本格局没有发生根本变化。

　　在博时基金宏观策略部总经理魏凤春看来，支撑市场的宏观逻辑并没有改变。无论是对经济改革效果的预期，还是当前货币政策的延续，还有新兴产业在国家政策支持下的快速成长，只要这些没有改变，市场的基础就在。

　　“资本市场是双重信心的表现，一方面资本市场自身就是信心的载体，另一方面，它又能够为整个经济提振信心。”中信证券证券金融业务线负责人房庆利认为。

　　在日前的新闻发布会上，证监会新闻发言人张晓军也表示，市场虽然在短期内出现较大幅度的回调，但改革开放红利释放、流动性总体充裕和居民资产配置的基本格局没有发生改变，经济企稳向好的趋势更加明显，各项稳增长、调结构、惠民生措施的持续发力将进一步夯实市场基础，“大众创业、万众创新”将进一步激发市场活力。

　　不过，“之前持续数年的熊市让投资者压抑了太久，当看到经济发展的新方向正在形成时，前期市场释放的热情过于强烈。”魏凤春说。

　　分析人士提醒，市场基础的夯实还需要未来经济改革效果的印证，在对长期总体态势持积极看法的同时，必须注意防范波动加大的风险。

　　房庆利表示，从国际经验上看，重大国家战略或新经济形成气候，都需要时间，例如美国在2000年时的互联网泡沫破灭到如今的互联网行业强盛也经历了十几年的时间。这需要投资者的耐心和专注。

　　对于当前的资本市场，安信证券首席经济学家高善文认为，在经济增长仍面临较大压力、股票筹码的供应没法完全恢复、资金面相对比较宽松的背景下，市场格局不会出现根本性变化。

　　谈到未来的市场格局，高善文表示，未来，如果经济恢复的预期逐步兑现，大量中概股回归的影响逐步发酵，注册制能够顺利推出，整个市场所面临的宏观环境会逐步发生深刻变化，渐渐由博弈驱动向依靠基本面力量驱动演化。

　　证监会：回调过快不利于股市平稳健康发展

　　王小伟

　　证监会29日官方微博发布新闻发言人张晓军答记者问相关内容。针对近期市场的持续下跌，张晓军表示，前期股市上涨积累了大量获利盘，近期股市的下跌是过快上涨的调整，是市场自身运行规律的结果，但回调过快也不利于股市的平稳健康发展。

　　张晓军表示，6月29日，股市高开后盘中大幅波动，虽然收市仍然下跌，但买盘较上周五明显增加，市场交投和活跃度仍保持在较高水平。据统计，6月15日至29日沪深两市日均交易金额超过1.5万亿元，高于年初至6月12日的1.2万亿元的水平；沪深两市日均开户人数为25.5万，高于年初至6月12日的21.6万的水平；截至6月26日，证券公司客户交易结算资金余额2.99万亿元，远高于年初至6月12日的日均1.83万亿元的水平。

　　张晓军表示，当前，证券公司融资融券业务稳健：一是6月26日融资余额为2.12万亿元，较6月12日减少965亿元，下降4.3%；二是强制平仓金额不大，6月15日至26日因维持担保比例低于130%而强制平仓的金额仅961万元；三是截至6月26日客户整体维持担保比例为247%，高于年初240%的水平。总起来看，证券公司融资融券业务运行正常、风险可控，经受住了近两周股市较大幅度回调的检验。

　　张晓军透露，从对场外配资初步调研情况看，通过HOMS系统接入证券公司的客户资产规模约4400亿元，平均杠杆倍数约为3倍，子账户数已由5月24日高峰时的37万户下降到6月29日的19万户，场外配资的风险已有相当程度的释放。

　　他强调，股市平稳健康发展关系经济社会发展全局，当前和今后一段时期，大力发展多层次资本市场是一项战略性任务，目前改革红利释放、流动性总体充裕和居民大类资产配置的基本格局没有发生改变，经济企稳向好的趋势没有改变，资本市场改革开放的步伐还会进一步加快。证监会将继续积极支持境内外长期资金入市，培育和壮大机构投资者，适时启动深港通、完善沪港通、改进QFII、RQIFF制度，积极稳妥推进股票发行注册制改革，加强上市公司监管，鼓励证券期货经营机构创新发展，这些将进一步夯实市场发展基础。证监会希望市场参与主体增强信息，理性看待市场，共同促进资本市场平稳健康发展。

　　张晓军表示，证监会将一如既往地履行法定监管职责，继续严厉打击内幕交易、市场操纵等侵害投资者权益的违法行为，抑制涉嫌违反账户实名制规定的场外配资活动，依法查处市场反映集中的大股东、董监高人员违反规定、承诺的减持行为。近期，有一些否定改革成效、唱空中国经济、动摇市场信心的不负责任的网络传言和评论，扰乱了市场秩序，证监会希望广大投资者独立自主判断，不轻信、不盲从。

　　“改革牛”逻辑没有变化

　　王小伟

　　上证综指连续下跌已给A股市场造成一定恐慌，回调过快已不利于股市平稳健康发展。此间观察家指出，A股市场改革牛的逻辑没有改变，但市场要平稳健康运行须多方合力，深化包括资本市场在内的各项制度改革。

　　证监会新闻发言人张晓军指出，改革红利释放、流动性总体充裕和居民资产配置的基本格局没有发生改变，经济企稳向好的趋势没有变化，资本市场改革开放的步伐还会进一步加快。从这个角度来说，本轮牛市的改革牛逻辑没有变化。改革将进一步释放资金、技术、人才等各类资本要素活力，打破阻碍这些要素流通、交易、定价的制度障碍。新近的一则改革措施就是基本养老金投资运营管理，这将改变基本养老金投资管理效率较低、保值增值压力大的窘境。国际上，通过市场化、专业化投资管理机构来多路径、多品种管理养老金已是成熟市场通行做法，大类资产配置可大大提升养老金投资收益和安全性。

　　还值得期待的一项改革是国企改革。国有企业是我国经济的主体企业，但不少国企管理制度落后、效率较低。国企改革将进一步明晰政府与市场的关系，实现市场在资源配置中起决定性作用的目标，提升运行效率。不少市场人士认为，国企改革之于A股市场的重大意义不亚于股改。

　　就A股市场本身而言，监管层也在多策并举推动“健康牛”。一是积极推进注册制改革、监管转型。推进注册制改革、监管改革的核心都在于理顺市场与政府的关系。二是积极支持境内外长期资金入市，培育和壮大机构投资者。这包括适时启动深港通、完善沪港通、改进QFII、RQIFF制度以及推动A股纳入国际知名指数公司所编制的国际指数等。三是严厉打击内幕交易、市场操纵等侵害投资者权益的违法行为，维护三公原则，为维护股市健康发展和中小投资者利益保驾护航。

　　目前，中国正处于经济结构转型关键期，股市平稳健康发展关系到经济社会发展全局。监管者、投资者、市场中介机构等各类市场主体都需要增强信心，理性看到股市涨跌，推动A股以上市公司转型升级和盈利水平持续改善为基石，实现“长牛”发展。

关键词：资本市场