股份银行降准 资金有限信号意义强

　　-猜想

　　1全面降准概率大吗？

　　为应对经济下行压力，今年以来，央行已经两次定向降准。一次是在4月25日，央行曾下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。“定向”的对象仅限于县域农商行和农信社。

　　6月16日，央行再次定向降准，这一次定向范围有所扩大，2/3的城商行、部分股份制商业银行。面对未减的宏观经济下行压力，未来是否还会进一步扩大到全面降准，向所有金融机构释放流动性？

　　澳新银行中国经济师周浩表示，央行是否会采取全面降准的方式来降低企业融资成本要从两个方面去理解，一是从目前的经济发展情况看，降准其实远远不够，要降低融资成本最直接的方式是降息。但是，出于利率市场化和经济调结构的目标，央行短期不会考虑降息；二是在连续定向降准后，全面降准的可能性不大，未来，央行可能会保持定向发力的方式。

　　管清友表示，经济下行但通胀无忧，货币政策以稳增长为主，预计未来的政策措施包括：加大公开市场操作力度，不排除逆回购出台的可能，维持短端流动性宽松和预期稳定；加大定向宽松力度，预计未来会有更多符合条件的股份制银行受益。

　　2理财产品高收益难现？

　　事实上，除了定向降准，央行在公开市场也动作频频。本周央行公开市场有650亿元正回购到期，无逆回购到期。若不进行其他操作，央行当周形成自然净投放650亿元。与去年6月的钱荒相比，今年的资金面较为宽松，高收益理财产品也踪迹难寻。

　　在去年钱荒抢到6.7%高收益理财产品的刘先生今年囤了一笔闲钱准备再抢一次，但最近他去家附近的四五个银行网点询问了一圈，都没有找到理想的理财产品。“大部分产品预期年化收益率只有5.5%左右。去年底时，不少理财产品收益率还都在6.5%以上，我还买过收益率达6.7%的。”刘先生说。

　　银率网发布的数据显示，上周共有683款银行理财产品发售，平均预期收益为5.19%。这其中，预期收益率超过6%的有42款银行理财产品，仅占产品总量的6%。

　　在资金面宽松的背景下，“宝宝们”的收益也未见优势。数据显示，截至2014年6月13日，202只货币基金的7日年化收益率平均值为4.1867%，而在5月份这一数据为4.2626%。昨日，余额宝的7日年化收益为4.7538%，百度百赚7日年化收益为4.99%。

　　3 微刺激时代到来？

　　2014年以来，宏观政策一改强力收紧立场，呈现出渐行渐宽的“微刺激”态势。

　　4月17日和5月30日国务院常务会两次宣布定向降准，用于定向支持三农、小微和棚改的再贷款也浮出水面。“伴随着经济下行压力的加大尤其是房地产投资的加速下行，更大力度的‘微刺激’正蓄势待发。”管清友表示。

　　管清友称，“微刺激”不同于完全“不刺激”，当前经济面临向下的重压，中央显然担心如果不加大政策对冲力度，“稳中求进”将无从谈起，甚至可能爆发系统性金融风险。但是，“微刺激”更不是“大刺激”，其目标也是求“稳”、防风险，而不是求“快”、走老路。在这种情况下，下半年经济可能仍有下行压力，只不过走势会相对平滑。

　　万家基金认为，与动辄强调困难进而推出刺激计划不同，本届政府倾向于以积极信号引导市场的内生增长力量，也暗示着不会动用大规模刺激计划，预计后续政策会继续延续“小步快跑”的节奏。万家基金认为，这是对政策拐点的确认，但是从方式上依旧是结构性调整，预计后期的市场依旧会在货币微刺激和大刺激之间纠结。

关键词：股份银行,定向降准,资金有限